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环保公用行业周报:17H1行业增速超40%,发改委推进存量资产采用PPP

发布时间:2017-07-10    研究机构:平安证券

行业增长创新高,关注高增长细分行业:截至2017年7月9日,共有18家环保上市公司公布2017年中报业绩预告,预增、略增公司占比分别为44.44%、27.78%,首亏和续亏合计占比仅5.56%。结合我们对重点公司的中报业绩预测,2017年上半年环保行业营收同比增长54.11%、归母净利润同比增长40.54%。行业维持高增长。主要原因是2017年是环境治理的重要考核节点,尤其是超过2000条黑臭水体计划在2017年底完成治理,带动整个水环境综合治理订单持续释放。

细分板块方面,2017年上半年水务工程归母净利润平均增速最高,增速达67.76%,主要是2016年水务类公司订单收入比平均高达2倍以上,订单持续释放,业绩维持高增长。

估值方面,行业整体估值已处于近两年最低区域。行业当前价格对应2017年PE相比2016年底下降近30%。细分板块来看,固废再生、环境监测、综合环保、水务工程下降超过30%,大气治理板块下降最少,仅下降3.49%。整体来看,行业持续高增长且估值大幅下降,行业配置价值凸显,建议关注高增长且现金流充足的水务工程及固废再生板块。

建议关注标的:国祯环保、瀚蓝环境、碧水源、东江环保(002672)。n发改委推进存量资产采用PPP模式,行业订单加速释放:近日发改委发布《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》,通知提出要积极在能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、重大市政工程等基础设施领域推广PPP模式。对在建的基础设施项目等四类存量基础设施项目领域推广PPP模式。我们认为,目前已实施PPP项目中新建项目多、存量项目少,新政将进一步扩宽环保行业业务范围,由于已有存量项目多是运营类资产,对于拥有丰富运营经验的公司将构成重大利好,建议关注碧水源、东方园林、国祯环保。

最新组合

长期组合:组合最新净值1.11,累计跑赢行业12.47%。组合持仓:天翔环境(20.98%)、国祯环保(21.02%)、雪浪环境(20.75%)、瀚蓝环境(25.60%)。天翔环境(油田环保超预期+PPP受益标的+农村环境治理受益标的)、国祯环保(农村污水治理受益标的)、雪浪环境(垃圾焚烧烟气治理+危废业务)、瀚蓝环境(优质的现金流资产、固废危废业务不断扩张)。

6月金股:瀚蓝环境。公司主营涉及固废、燃气、供水、污水四大业务,其中燃气、供水、污水现金流稳定,在再融资和减持新规出台的背景下,公司丰富的现金流资产具有较强的稀缺性,将成为公司外延扩张的强有力支撑。公司当前估值处于历史最低水平,同时积极在固废、燃气、危废领域进行外延扩张。我们预测公司未来三年归母净利润复合增速接近20%,在当前行情下,公司具有很强的配置价值。

行情回顾:本周国内主要指数表现良好,万得全A指数涨幅1.00%,沪深300指数涨幅-0.30%。行业板块方面,环保公用板块涨幅0.65%,优于沪深300指数,弱于万得全A指数,在28个细分行业中排第19名。从年初至今,环保公用行业涨幅4.28%,在28个细分行业中排第10名。同期万得全A指数涨幅2.12%,沪深300指数涨幅10.45%,行业跑赢万得全A指数2.16%,跑输沪深300指数6.17%。

公司动态:项目订单增加,投资并购火热。本周国祯环保作为联合体中标阜阳市城区水系综合整治PPP项目,总投资约51.36亿元。东方园林中标吉林市松花江南部新城段水生态综合治理PPP项目,中标金额5.31亿元,总规划用地面积约127万平方米,沿线长度约7200米,建设期2年,运营维护期8年。投资并购方面,惠天热电拟与节能建筑、德威能源、武汉国资合作组建合资公司,注册资金1亿元,公司出资1000万元,持股10%。合资公司经营联合能源供应技术咨询与服务、可再生能源技术研发及应用等。

风险提示:行业估值持续下降。

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